【题6—1】M公司是一家美国公司，它打算运用货币市场套期保值法为一年后的应付英国商品款￡1 200 000进行套期保值。假定美元利率为1.125%，而英镑利率为3.125%，英镑即期汇率为1.9392美元，一年远期汇率为1.8892美元。要求确定：
(1)如果运用货币市场套期保值，一年后所需的美元金额。
(2)M公司是货币市场套期保值好还是远期套期保值好?
【题6—1】答案：
(1)货币市场套期保值：
借入美元，兑换成英镑，进行投资，到期以英镑偿还商品款：
现在需要英镑=￡1 200 000/(1+3.125%)=￡1 163 636.36
现在需要借入美元=￡1 163 636.36×$1.9392/￡=$2 256 523.64
到期偿还美元本息=$2 256 523.64×(1+1.125%)=$2 284 730.18
(2)远期套期保值——按远期汇率买入英镑，到期需支付美元：
￡1 200 000×1.8892=$2 267 040
∵货币市场保值$2 284 730.18>远期市场保值$2 267 040
∴M公司采用远期套期保值好。
【题6-2】金龙进出口贸易公司于2006年11月15日发运了一批出口货物，合同金额100万美元。收汇时间为1个月后。为防范人民币汇率升值造成的汇率损失，公司决定通过远期市场进行保值。假设：11月15日人民币1个月远期汇率为￥7.8436/$。2007年1月14日，实际汇率￥7.8113/$。要求：通过准确数据说明公司决策是否正确。
【题6-2】答案：
公司通过与银行签订远期合约，将美元收入固定下来。1个月后无论外汇市场如何变化，金龙公司都可以获的人民币收入
$1 000 000×￥7.8436/$=￥7 843 600
如果该公司没有签订远期合约，1个月后只能按当天的汇率出售美元，公司可以获得人民币收入
$1 000 000×￥7.8113/$=￥7 811 300
公司减少收入
￥7 843 600 -7 811 300 =￥32 300
【题6-3】假设G公司预期一年后收到SFr500000。目前瑞士法郎的即期汇率是$0.60/SFr，瑞士法郎一年远期汇率是$0.62/SFr。G公司认为一年后的未来即期汇率概率分布如下：
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未来即期汇率 |
概率 |
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$0.61 |
20% |
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0.63 |
50% |
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0.67 |
30% |
假设一年期的瑞士法郎看跌期权其协定价格为$0.63期权费为$0.04/SFr;一年期的看涨期权其协定价格为$0.60，期权费为$0.03/SFr。又假设货币市场的相关信息如下：
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利率 国家 |
美国 |
瑞士 |
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存款利率 |
8％ |
5％ |
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贷款利率 |
9％ |
6％ |
根据以上信息，确定是在远期市场套期保值、货币市场套期保值，还是在期权市场套期保值更合适?然后将更合适的套期保值方法与不套期保值方法进行比较，决定G公司是否对应收账款进行套期保值，
答案：略。
【题6-4】美国LU公司六月份在英国承揽一个项目。3个月后公司可以收到项目工程费用￡1800万。LU公司的资本成本为12%，各种套期保值交易相应的报价如下：
即期汇率为：$1.7552/￡1，
3个月的远期汇率：$1.7270/￡1;
英国3个月期借款利率：年7.0%;
英国3个月期存款利率：年5%;
美国3个月期借款利率：年6.5%;
美国3个月期存款利率：年4.5%;
要求：计算分析LU公司可供选择的套期保值方案：
(1)远期市场套期保值;
(2)货币市场套期保值;
(3)什么情况下甲公司应采用货币市场套期保值方法。
【题6-4】答案：
(1)远期市场套期保值
卖出3个月期的远期英镑，
3个月后可以收到美元=英镑应收账款数×英镑的远期汇率
=￡18 000 000×1.7270/￡1=$31 086 000
即：在今天(3月份)按3个月远期汇率$1.7270/￡1卖出￡18 000 000。3个月后，收到英国进口商的18 000 000英镑，根据远期合同，按该数目到银行去办理交割，将收到$31086000。
(2)货币市场套期保值
借入英镑，兑换成美元，三个月后用收到的英镑货款偿还这笔英镑债务。
假定应借入的英镑为x，那么：
1.0175x=￡18 000 000
x=￡17 690 418
将借到的英镑立即在即期市场按$1.7552/￡1的汇率兑换美元
￡17 690 418×$1.7552/￡1=$31 050 221
对LU公司来说，在接下来的三个月中，借款所得资金至少有三种可能的投资收益率：
①将借款所得的资金投放于美国的美元货币市场，年利率为4.5%;
②将借来的英镑资金替代另一笔美元贷款，年利率为6.5%;
③投资于LU公司自己的一般性经营，其收益率按年资本成本12%计算。
三个月后这笔借款所得资金的未来价值将有以下三种可能：
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今天的借款金额 |
投资于 |
三个月后的未来价值 |
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$31 050 221 $31 050 221 $31 050 221 |
年4.5%或季1.125% 年6.5%或季1.625% 年12%或季3.0% |
$31 399 536 $31 554 787 $31 981 728 |
(3)结论：任何情况下甲公司都应采用货币市场套期保值方法。