第五章
【题5—1】某美国母公司在中国的子公司下一年预计能获得税后收益RMB3500万，估计折旧费为RMB500万。预期汇率变化从年初的RMB8.00/$1，变化到年末的RMB7.75/$1。试分析汇率的变化对美国母公司的影响。
【题5-1】答案
(3500+500)÷￥7.75/$-(3500+500)÷8.00/$=-$16.129(万元)
减少母公司以美元表示的营业净现金流量$16.129万元。
【题5—2】AHD公司是一家母公司设立在美国的制造性跨国公司，在中国设有一家百分之百控股的子公司CHD。产品有60%在中国销售，40%出口欧美等国。中国子公司本土生产，雇佣本国劳动力，但由于技术原因，所有的原材料必须进口。厂房及设备的年折旧费用为RMB1 000 000，公司所得税税率为40%，另外，CHD公司尚有债务RMB8 000 000，年利率为8%。全部产品销售收入以人民币为计价单位。汇率没有变动之前的资产负债表和利润表分别如下表所示：
资产负债表
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资 产 |
负债及权益 |
||
|
现金 |
RMB 2 000 000 |
应付账款 |
RMB 3 000 000 |
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应收账款 |
8 000 000 |
长期负债 |
8 000 000 |
|
存货 |
3 000 000 |
股东权益 |
14 000 000 |
|
厂房及设备净值 |
12 000 000 |
|
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总计 |
RMB25 000 000 |
总计 |
SEK25 000 000 |
利润表
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项目 |
金额 |
|
国内销售收入（600 000@25） 出口销售收入（400 000@25） 总收入 减：总营业成本 借款利息(8%) 其他付现费用 折旧 税前利润 减：所得税(40%) 税后利润 加：折旧 营业净现金流量(RMB) 营业净现金流量($)(RMB8.00／$1) |
RMB15 000 000 10 000 000 25 000 000 12 000 000 640 000 5 000 000 1 000 000 RMB 6 360 000 2 544 000 RMB 3 816 000 1 000 000 RMB 4 816 000 $ 602 000 |
假定有三种情况：
(1)只有汇率从RMB8.00/$1变化为RMB8.16/$1，其他所有因素都没有变化;
(2)成本与售价随RMB贬值而同比例变化，销售数量保持不变;
(3)国内售价上升2%，国外售价上升4%，并由此使国内销售量增加4%，国外销售量增加4%。同时假定营业成本增加大约3%，而其他付现费用增加2%。
要求：请分析汇率变动对该公司未来3年所产生的影响。(设公司采用的折现率为20%)
【题5—2】答案
(1)只有汇率从RMB8.00/$1变化为RMB8.16/$1，其他所有因素都没有变化：
营业现金流量=4 816 000÷RMB8.16/$1=$590 196
-118039.22(元)
(2)成本与售价随RMB贬值而同比例变化，销售数量保持不变：
利润表
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项目 |
金额 |
|
国内销售收入（600 000@25.5） 出口销售收入（400 000@25.5） 总收入 减：总营业成本 借款利息(8%) 其他付现费用 折旧 税前利润 减：所得税(40%) 税后利润 加：折旧 营业净现金流量(RMB) 营业净现金流量($)(RMB8.16／$1) |
RMB15 300 000 10 400 000 25 500 000 12 240 000 640 000 5 000 000 1 000 000 RMB 6 620 000 2 648 000 RMB 3 972 000 1 000 000 RMB 4 972 000 $ 609 314 |
现金流量表
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年度 |
项目 |
人民币 |
美元 |
|
1 |
营运活动产生的现金流量￥4 972 000 |
|
|
|
减：额外的投资（￥125 000＋60 000） |
4 787 000 |
586 642 |
|
|
2 |
营运活动产生的现金流量 |
4 972 000 |
609 314 |
|
3 |
营运活动产生的现金流量 |
4 972 000 |
609 314 |
|
3w |
额外的投资回收 |
185 000 |
22 672 |
|
|
合计 |
14,940,000 |
1 827 942 |
(3)国内售价上升2%，国外售价上升4%，并由此使国内销售量增加4%，国外销售量增加4%。同时假定营业成本增加大约3%，而其他付现费用增加2%。
利润表
|
项目 |
金额 |
|
国内销售收入（624 000 @25.5） 出口销售收入（416 000 @26） 总收入 减：总营业成本 借款利息(8%) 其他付现费用 折旧 税前利润 减：所得税(40%) 税后利润 加：折旧 营业净现金流量(RMB) 营业净现金流量($)(RMB8.16／$1) |
RMB15 912 000 10 816 000 26 728 000 12 360 000 640 000 5 100 000 1 000 000 RMB 7 628 000 3 651 200 RMB 4 576 800 1 000 000 RMB 5 576 800 $ 560 882 |
现金流量表
|
年度 |
项目 |
人民币 |
美元 |
|
1 |
营运活动产生的现金流量￥5 576 800 |
|
|
|
减：额外的投资（￥432 000＋90 000） |
5 054 800 |
619 461 |
|
|
2 |
营运活动产生的现金流量 |
5 576 800 |
683 431 |
|
3 |
营运活动产生的现金流量 |
5 576 800 |
683 431 |
|
3w |
额外的投资回收 |
522 000 |
63 971 |
|
|
合计 |
16 730 400 |
2 050 294 |
AHD公司未来三年经济风险预测表 单位：元(美元)
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年 |
未贬值 |
不变 |
销量不变，成本售价按比例变动 |
售价、成本、费用变动 |
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最初3年预期现金流量 |
1 |
602000 |
590196 |
586642 |
619461 |
|
2 |
602000 |
590196 |
609314 |
683431 |
|
|
3 |
602000 |
590196 |
609314 |
683431 |
|
|
3(W.C) |
|
|
22672 |
63971 |
|
|
贬值与未贬值比较：其预期现金流量增加或减少 |
1 |
|
-11,804 |
-15,358 |
17,461 |
|
2 |
|
-11,804 |
7,314 |
81,431 |
|
|
3 |
|
-11,804 |
7,314 |
81,431 |
|
|
3(W.C) |
|
|
22,672 |
63,971 |
|
|
预期现金流量变动的现值(按20％的报酬率计算) |
1 |
0.833 |
-9,833 |
-12,793 |
14,545 |
|
2 |
0.694 |
-8,192 |
5,076 |
56,513 |
|
|
3 |
0.579 |
-6,835 |
4,235 |
47,149 |
|
|
3(W.C) |
0.579 |
|
13,127 |
37,039 |
|
|
增加的现值 |
|
|
-24,859 |
9,645 |
155,246 |