第十二章 汇率政策与外汇干预
第一节 汇率变动的经济影响
一、汇率的变动：货币升值与贬值
1、法定升值与贬值
是指一国货币金融当局，以法令的形式正式宣布提高（或降低）本国货币与黄金的平价，或本国货币与外国货币的基础汇率，以降低（或提高）外汇汇率的一种措施。
2、市场汇率的上浮、下浮
货币升贬值是指一种货币相对于另一种货币而言的，升贬值的幅度可以通过变化前后的两个汇率计算出来。
在直接标价法下：
本币汇率的变化（％）＝（旧汇率／新汇率－1）×100％
外汇汇率的变化（％）＝（新汇率／旧汇率－1）×100％
在间接标价法下：
外币汇率的变化（％）＝（旧汇率／新汇率－1）×100％
本币汇率的变化（％）＝（新汇率／旧汇率－1）×100％
二、汇率变动对经济的影响
1、汇率变动对国际收支的影响
（1）汇率变化对贸易收支的影响
一国货币对外贬值后，有利于本国商品的出口，而一国货币对外升值后，则有利于外国商品的进口，不利于本国商品的出口，因而会减少贸易顺差或扩大贸易逆差。
（2）汇率变化对资本流动的影响
本币对外贬值后，１单位外币折合更多的本币，会促使外国资本流入增加，国内资本流出减少；
本币对外价值将贬未贬时，也就是外汇汇价将升未升时，会引起本国资本外流。
本币对外升值后，１单位外币折合更少的本币，外国资本流入减少，资本流出增加；
本币将升未升时，也就是外汇汇价将跌未跌时，会引起外国资本流入。
（3）汇率变动对外汇储备的影响
在储备货币多元化时期，汇率变化对
外汇储备的影响也多样化了：
有时外汇市场汇率波动较大，但因储备货币中升贬值货币的力量均等，外汇储备就不会受到影响；
有时虽然多种货币汇率下跌，但占比重较大的储备货币汇率上升，外汇储备总价值也能保持稳定或略有上升。
2、汇率变动对国内经济的影响
（1）汇率变动对价格水平的影响
汇率变动对价格水平的影响体现在两方面：一是贸易品价格；二是非贸易品价格。汇率变化后直接影响贸易品价格的变化。汇率变化对贸易品价格的影响是间接的。
（2）汇率变动对国内利率水平的影响
汇率变动对利率的影响是不确定的。它影响利率主要通过影响物价和短期资本流动两条途径。
物价：
一国货币汇率下降会引起国内物价水平上升，从而实际利率下降。这种变化对债权人不利，对债务人有利，引起借贷资本供求失衡。在这种压力下，名义利率可能上升。
短期资本流动 ：
一国货币汇率下降往往会激发人们产生汇率进一步下降的心理，引起短期资本外流。国内资本供给减少可能引起利率上升。但是，如果汇率下降激发人们对汇率反弹的预期，则它可能导致短期资本流入，国内资本供给增加和利率下降。
（3）汇率变动对微观经济活动的影响
主要表现在浮动汇率下汇率频繁变动使企业进出口贸易的计价结算以及对外债权债务中的风险增加。具体来说：
进口商品计价货币升值，或应偿还借款货币升值，都意味着实际支付债务的增加；
出口商品计价货币贬值，或应收贷款货币贬值，都意味着债权方实际收入的减少。
（4）汇率变动对国内资源配置的影响
当一国货币对外贬值后，该国商品的价格相对于外国商品价格下降，使得该国出口商品和进口替代商品有较强的竞争力，进而出口商品和进口替代商品的生产部门或扩大产量或提高价格，贸易品的生产部门由于货币贬值产生了较强的发展优势。这就会使得国内资源的配置更倾向于效益较高的贸易部门，甚至形成产业结构的贸易部门导向化。
3、汇率变动对国际经济的影响
浮动汇率制下，外汇市场上各国货币频繁的、不规则的波动，不仅给各国对外贸易、国内经济等造成了深刻的影响，而且也影响着各国之间的经济关系。
第二节 外汇干预
一、政府干预外汇市场的目的
防止汇率在短期内过分波动，避免汇率水平在中长期内失调
进行政策搭配的需要
为维持低汇率刺激本国出口
调整其外汇储备的结构
二、政府干预外汇市场的类型
1、直接干预和间接干预
（1）直接干预
是政府直接入市买卖外汇，改变原有的供求关系以引起汇率变化的干预。
（2）间接干预
是政府不直接进入外汇市场而进行的干预。其做法有两种：
通过改变利率等国内金融变量的方法，使不同货币资产的收益率发生变化，而达到改变外汇市场供求关系目的。
通过公布宣告的方法影响外汇市场参与者的预期，进而影响汇率。
2、冲消式干预与非冲消式干预
（1）冲消式干预
是指政府在外汇市场上进行交易的同时，通过其他货币政策工具（主要是在国债市场上的公开市场业务）来抵消前者对货币供应量的影响从而使货币供应量维持不变的干预行为。