第六章 长期投资决策分析
[单选]回收固定资产的残值属于现金流入。
[单选]某投资项目年营业收入140万元，年付现成本70万元，年折旧30万元，所得税率40%，则该方案年经营净现金流量为54万元。
[单选]企业确定要求达到的最低收益率的基础是资本成本。
[单选]企业用来进行长期投资决策经济评价的基本方法是折现的现金流量法。
[单选]与投资回收期无关的项目是资金成本。
[单选]投资方案的静态投资回收期越长，该方案在未来所冒的风险越大。
[单选]净现值法中的“折现率”可以有多种含义，但它不可能是内部收益率。
[单选]现值指数法考虑了货币时间价值对未来各期现金流入量的影响，它适用于原始投资额不相等的不同方案的分析评价。
[单选]如果两投资项目的投资总额不相等，则在投资决策中应优选的是现值指数最大的项目。
[单选]能够使投资方案的净现值等于零的报酬率，即该方案的内部收益率。
[单选]不影响投资项目内部报酬率的是项目的资金来源。
[单选]与计算内部报酬率无关的项目为银行利率。
[单选]内部报酬率是使哪个指标为零的贴现率净现值。
[单选]能够使投资方案的净现值等于零的报酬率，即该方案的内部收益率。
[单选]运用逐次测试法时，若第一次测试的净现值大于零，则第二次测试时，所选贴现率应增大。
[单选]当某投资方案的净现值大于零时，则内部收益率大于投资者所要求的报酬率。
[单选]在某一单独项目的投资决策中，可能与净现值指标的变动方向相反的指标是投资回收期指标。
[多选]在长期投资决策中，属于寝现金流出项目的有固定资产投资、增国流动资金、无形资产投资。
[多选]现金流出的内容包括：上交的所得税、项目投产垫支的流动资金、固定资产投资等。
[多选]一个投资项目的现金流入量，主要包括营业净收益、折旧、残值。
[多选]一个投资项目的现金流入量包括：营业的净收益，固定资产折旧，固定资产报废的残值收入。
[多选]企业在进行长期投资决策分析时，需要首重考虑的因素是现金流量，货币时间价值，付现成本。
[多选]投资回收期指标的主要缺点有没有考虑货币的时间价值，忽略了回收期满后的现金流量情况。
[多选]净现值法优点的包括考虑了投资风险性的影响、考虑了货币时间价值的影响，考虑了项目全过程现金流量的影响。
[多选]判断一个独立投资项目具有财务可行性的评价标准有净现值大于0，内部收益率大于投资者要求的最低报酬率，净现值大于1。
[简答]请列出项目经营期内的现金净流入量的计算公式。
答：项目经营期内的现金净流入一计算公式为：
各年现金净流量=该年营业收入该年付现成本该年所得税
上式可以简化为：
各年现金净流量=该年税后净利润+该年折旧+该年摊销额
[简答]简述投资回收期不的优缺点。
答：投资回收期的优点在于计算简便，容易理解，而且回收期常被视为能显示各方案相对风险的指标。回收期法的缺点，一是未考虑货币时间价值；二是不计算偿还投资后还可能获得的收益，也就是非曲直能完全反映投资的返回利程度。
[简答]简述内部报酬率的计算方法。
答：内部报酬率的计算方法，因每期现金流入量是否相等而有所差别。
（1）在每期现金流入量不相等的情况下，内部报酬率要通过“逐次测试”来确定。其计算方法是：
①估计一个折现率，并以此率计算各年现金流入量的现值，然后把加计的总数减去投资额，如差额（即净现值）为正数，则表示估计的折现率小于该方案可能达到的内部收益率，这时应提高估计的折现率，再进行测算，直到测算的净现值正数下降到接近于零为止；如果差额（即净现值）为负数，则表示估计的折现率大于该方案可能达到的内部收益蟀，这时应降低估计的折现率，再进行测算。如此经过逐次测算，即可求出由正到负的两个相邻的折现率。
②依据正负相邻的折现率，采用内插计算出方案的内部收益率。
（2）如果每期现金流入量相等，也就是表现为年金的形式，内部收益率的计算方法是：
①以原始投资额除以年金金额，计算年金现值系数。其计算公式为：
现值系数=原始投资额/年金金额
②从年金现值表中找出在相同期数里与上述现值系数相邻的折现率。
③依据两个相邻的折现率和已计算的现值系数，采用内插法计算出投资方案的内部收益率。
[论述]什么叫投资回收期？为什么说用动态投资回收期主价方案比起用静态投资回收期更能符合资金利用的实际效果？
答：投资回收期亦称投资偿还期。它是对一个项目偿还全部投资所需的时间进行粗略估算。
用回收期这个指标来全面衡量投资效果，易于计算和理解，并可促使企业千方百计地加速资金的周转，缩短周转期，尽快收回投资，但该指标也有不足之处，一是未考虑货币的时间价值；二是不计算偿还投资后还可能获得的收益，也就是不能完全反映投资的盈利程度。所以，在实际工作中，这种方法通常同其他方法结合使用。
考虑货币时间价值所计算的回收期与原来未考虑货币时间价值计算的回收期进行比较，在计算中引进了资金的时间因素，这样所计算的回收期比较符合资金利用的实际效果。
[简答]理解货币时间价值的含义。
答：从西方经济学的观点看，即使在没有风险和通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值应大于一年以后1元钱的价值。今天投资一笔货币，就放弃了使用或消费这笔货币的机会或权利，那么按放弃时间的长短而计算的代价或报酬就称为货币的时间价值。一般情况下，银行存款利率，各种债券利率或股票股利率都可以看作是投资报酬率，但它们与货币时间价值都是有区别的，即只有在没有风险和通货膨胀的情况下，上述各种报酬率才可视同货币时间价值。
[简答]长期投资决策一般有哪两种类型？
答：一般来说，长期投资决策可分为以下两种类型。
（1）扩充型投资与重置型投资
扩充形投资决策是指对企业未来发展前景交生长时间重大影响的投资决策。重置型投资决策通常涉及企业经营中的某一方面，主要是为了改进现有产品的工艺技术、改善企业的生产经营条件或状况而作出的决策。
（2）独立方案与互斥方案
独立方案,是指作为评价对象的各个方案的现金流量是独立的，任一方案的采用与否都有影响其他方案是否采用。方案之间存在着互不相容，互相排斥关系的称为互斥方案。在对多个互斥方案进行选择时，至多只能选取其中之一。
[简答]一次性上付款项的复利终值和现值如何计算？
一次性收付款项的终值和现值的计算公式如下：
FV=PV·（1+i)
n=PV·FVIF
i,n
PV=FV·1/(1+i)
n=FV·PVIF
i,n
其中：FV为复利终值，PV为复利现值，FVIF
i,n为复利终值系数，PVIF
i,n为复利现值系数。
[简答]年金终值和现值如何计算？
答：普通年金终值和现值的计算公式如下：
FVA=A·[（1+i)
n-1]/i=A·FVIFA
i,n
pVA=A·[1-（1+i)
-n-1]/i=A·pVIFA
i,n
其中：FVA为年金终值，PVA为年金现值，FVIFA
i,n为年终金终值系数，pVIFA
i,n为年金现值系数。
[简答]什么是资本成本？
答：资本成本是指使用资本所要支付的代价，通常包括资金使用费用和筹资费用两部分内容。资金使用费是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的代价，如：向股东支付的股利、向债权人支付的利息等。筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的费用，如向银行支付的借款手续费，发行股票，债券需支付的发行费等。在管理会计中，一般用相对数表示资金成本，即表示为资金使用费用与实际筹得资金（即筹资数额扣除筹资费用后的差额）的比率。
[简答]什么是要求报酬率？
答：要求报酬率是指企业期望投资项目获取的最低报酬率。因为资本成本是获取资金的代价，所以在长期投资决策中，资金成本是评价投资项目效益，取舍投资项目的标准，是投资者要求在投资项目上获取的最低报酬率。因为投资者筹集资本需要支付成本，邓得的资本用于项目以后，要求从该项目取得的投资报酬率至少应能补偿所支付的资本成本。只有获得的投资报酬率要大于或至少等于付出的资本成本，投资者才愿意投资，这样资本成本就自然成为一个投资项目是否能接受的最低报酬率。
[简答]现金流量有几部分组成？各部分包括哪些内容？
答：一个投资项目的现金流量一般由初始现金流量，营业现金流量和终结现金流量三部分构成。
-
初始现金流量。指投资项目开始投资时所发生的现金流量，一般包括以下部分：（1）固定资产投资；（2）增加的营运资金；（3）其他投资费用；（4）原有固定资产的出售收入。
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营业现金流量。指投资项目建成投产后，在其经济寿命期内，由于开展生产经营活动所带来的现金流入量和现金流出量。一般按年度进行计算。营业现金流量一般包括以下部分：
（1）营业收入。指项目投产后，在其经济寿命期内每年实现的销售收入或业务收入。
（2）付现成本。付现成本又称付现的劳动成本或经营成本，是指在项目寿命期内为满足正常生产经营需要而动用现金支付的成本费用。
（3）各项税款。新建项目通常只估算所得税。
（三）终结现金流量。指投资项目寿命期结束时所发生的各项现金回收。主要包括以下两部分：（1）固定资产残值收入；（2）营运资金的收回。
[简答]评价长期投资方案有哪些非贴金流量法？
非折现的现金流量法主要包括回收期法和平均报酬率法两种。
回收期法是指根据投资项目的投资回收期的长短来进行投资决策的方法。投资回收期用PP表示，简称回收期，是指以投资项目寿命期内各期的营业净现金流量来回收该项目原始投资总额所需要的时间，一般以年为单位。
平均报酬主法是指根据投资项目的平均报酬率的高低进行投资决策的方法，平均报酬率是指一项投资方案的年平均净利润与初始投资额的比率，也称会计报酬率，用ARR表示。
这个比率越高，说明获利能力越强。
[简答]贴现的现金流量法有哪些？各有什么不同？
折现的现金流量法主要包括净现值法、获得利指数法和内部报酬率法三种。
（1）净现值法。
净现值是指将各年的净现金流量按照要求的报酬率或资本成本折算为现值的合计。
采用净现值法的决策标准是：投资方案的NPV≥0，接受投资方案；投资方案的NPV＜0，拒绝投资方案。如果有多个互斥方案，它们的投资额都相同，且净现值均大于零，那么净现值最大的投资方案为最优方案。
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获利指数法
获利指数又称现值指数，是指投资方案投产后各年净现金流量按照要求的报酬率或资本成本折算的现值合计与初始投资额的现值合计之比。
获利指数法的决策标准：投资方案的P1≥1，接受投资方案；投资方案的P1＜1，拒绝投资方案。如果几个互斥方案的投资额都相同，且获利指数均大于1，那么获利指数越大，投资方案越好。
一般情况下，用获利指数法得出的结论与用净现值法得出的结论是一致的。但是，当不同投资项目的投资额不同时，有可能得出相反的结论。
（3）内部报酬率法。
内部报酬率又称内含报酬率（用IRR来表示），是使投资项目的净现值等于零的折现率。
内部报酬率法的决策标准是：投资方案的IRR≥要求的报酬率或资本成本，接受投资方案；投资方案的IRR＜要求的报酬率或资本成本，拒绝投资方案。如果几个互斥方案的投资额都相同，且内部报酬率均大于要求的报酬率或资本成本，则内部报酬主越大的方案越好。
对同一投资方案，其净现值NPV，获利指数P1和内部报酬率IRR之间存在以下数量关系（K为要求的报酬率）：
当NP＞V0时，P＞1，IRR＞K；
当NP=V0时，P=1，IRR=K；
当NP＜V0时，P＜1，IRR＜K。
根据上述关系，可以得出如下结论，就同一投资方案而言，无论是运用净现值法还是内部报酬率法，都可以得出相同的接受或拒绝方案的结论。但是如果在两个互斥投资方案中选择其中之一，则用上述两种方法评估的结果有可能正好相反。
造成净现值法与内部报酬率法发生矛盾的最基本原因，是由于这两种方法对再投资的报酬率是假设各不相同，一般认为，净现值法的再投资报酬率假设比内部报酬率法更为合理。尽管内部报酬率法有一定的优势，但净现值法从总体上说还是优于内部报酬率法。
[简答]贴现现金流量法与非贴现现金流量法相比有哪些优点？
答：贴现现金流量法相比较于非贴现现金流量法具有如下优点：（1）考虑了货币时间价值；（2）考虑了项目寿命期内的全部净现金流量，体现了流动性与收益性的统一；（3）考虑了投资的风险性。因此，贴现现金流量法比非贴现现金流量法更加科学，合理。